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　　首先，特朗普政府在2025年1月重新上台之后马上强调“贸易保护优先”的政策立场。2月，特朗普宣布对其主要贸易伙伴加拿大、墨西哥和中国加征关税；4月，特朗普宣布对全球大部分经济体加征关税，其中包括10%的基础关税以及按照各国与美国贸易顺差所拟定的所谓“对等关税”。美国的关税政策对全球的经济增长、贸易和供应链稳定等宏观条件造成巨大冲击，同时美国的关税政策再次提升了美国居高不下的通胀风险。在此背景下，市场预期美国经济将面临更大的“滞胀”风险，关税升级将抬高制造业和消费品成本，压缩企业利润空间，并削弱企业扩张与投资意愿，从而拖累经济增长动能，美元指数随之承压。在2025年1月至4月期间，美元指数由108.6下降至100.7，降幅约为7.3%。

　　其次，随着美国政府与各国开展密集谈判，关税压力一一化解之后，特朗普再度推出减税与扩大财政支出的政策主张，以延续其第一任任期内的财政政绩。然而，在当前美国财政赤字和政府债务已处于高位的背景下，扩张性的财政政策引发了市场对美国财政可持续性的广泛担忧。在2025年5月至6月期间，美国参议院与众议院多次修改《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act），该法案最终于7月3日获得国会通过，并于7月4日最终由特朗普签署。美国国会预算办公室预计该法案在未来十年将使联邦政府债务增加近4万亿美元，美国财政赤字率将推升至6%-7%区间。美国财政纪律的恶化使市场进一步质疑美元的信誉和币值稳定，在2025年5月至6月期间，美元指数由100.7下降至98.4，降幅约为2.3%。

　　2025年初的政府工作报告指出，将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。从具体实施情况来看，包含超长期特别国债与地方政府专项债在内的财政政策整体前置，2025年上半年国债净融资达3.2万亿元，约为全年国债净融资的51%；地方政府专项债净融资3.6万亿元，约为全年的61%。货币政策方面，2025年5月7日，人民银行、国家金融监督管理总局、证监会三部委联合推出一揽子金融政策，具体包括降准0.5个百分点、降息0.1个百分点、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点、降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点、增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度、设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”、增加两项支持资本市场货币政策工具额度等一系列措施。